Investing.com — S&P Global Ratings, Vistra Holdings’ın notunu daha yavaş borç azaltma ve olumsuz iş koşullarını gerekçe göstererek ’B’ye düşürdü. Görünüm ise stabil olarak korundu.
Derecelendirme kuruluşu, Vistra’nın 2025-2026 için organik gelir büyümesinin yıllık %3-%5’e yavaşlayacağını öngörüyor. Bu oran, daha önceki %6-%7 beklentisinin altında kalıyor. Bu düşüş, büyük ölçüde ABD ve Avrupa’daki iş zorluklarına bağlanıyor. Asya’daki güçlü büyüme bu durumu sadece kısmen dengeleyebilecek.
Vistra’nın performansı, 2025’in ilk yarısında S&P’nin beklentilerinin altında kaldı. Yönetim EBITDA’sı yıllık bazda sadece %4 büyüdü. Bu oran, öngörülen %17’nin oldukça altında kaldı. Organik gelir büyümesi 2025’in ilk yarısında sadece %2 oldu. 2024’te ise bu oran %4 seviyesindeydi.
S&P, yavaşlamaya katkıda bulunan birkaç faktör belirledi. Bunlar arasında jeopolitik belirsizlik ve ABD şirketlerinin dış yatırımlarını azaltan önerilen tarifeler yer alıyor. Yeni rakiplerin artan rekabeti ve müşterilerin daha fazla hizmeti şirket içinde tutma tercihleri de geliri etkilemiş olabilir.
Derecelendirme kuruluşu, 2025’in ikinci yarısında üst sıra büyümenin yıllık %6’ya hızlanmasını bekliyor. Bu artış, gecikmiş gelir tanıma, ılımlı fiyat artışları ve şirketin sipariş hattından daha iyi dönüşüm ile desteklenecek. Bununla birlikte, müşteri bütçe kısıtlamaları nedeniyle fiyat artışları zorlaştıkça 2026’da organik büyüme yavaş kalabilir.
2025’in başından bu yana Vistra, tek ülkeye özgü hizmetler yerine çok ülkeli çözümler sunma stratejisine geçti. Satış süreci büyük projelere öncelik veriyor ve Avrupa ile ABD’ye daha fazla önem veriyor. Bu stratejik değişim, Vistra’yı bu pazarlardaki köklü firmalarla daha doğrudan rekabet içine soktu.
Şirketin ABD’de yerel varlığını güçlendirme planı, personel maliyetlerini artıracak. Tricor Holdings Ltd. ile birleşmeden kaynaklanan maliyet sinerjilerinin iyi uygulanmasına rağmen, yönetim EBITDA marjı 2025’in ilk yarısında %33 ile sabit kaldı.
S&P, Vistra’nın borç kaldıracının 2027’ye kadar 7,0x’in üzerinde kalacağını öngörüyor. Şirketin satın alma harcamaları beklenenden yüksek oldu. 2025’in ilk yarısında bordro hizmet şirketi iiPay’i satın almak için 105 milyon dolar harcandı.
S&P, Vistra’nın 2025’te 72 milyon dolar, 2026’da ise 88 milyon dolar serbest işletme nakit akışı oluşturacağını tahmin ediyor. Ancak bunun çoğu küçük satın almalarda kullanılacak. Bu durum, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren 12 aylık dönemde 7,9x olan mevcut kaldıraçta önemli bir azalma olmayacağını gösteriyor.
Stabil görünüm, S&P’nin Vistra’nın çapraz satış, ılımlı fiyat artışları ve bazı küçük satın almalar yoluyla gelirini %5-%7 oranında artıracağı varsayımını yansıtıyor. Bu sayede kaldıraç oranının 2024’teki 7,8x’ten 2026’da 7,3x’e kademeli olarak düşeceği öngörülüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
